永煤债引“AAA信仰”崩塌 江信、融通基金旗下系列产品踩雷

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咏梅债务导致“AAA信仰”崩溃,江新和融通基金的产品踩雷

最近,市场信用债务风险很高。继华晨债务和紫光债务的雷霆之后,永诚煤电控股集团有限公司(以下简称“咏梅控股”)于11月11日宣布,公司发行的“20咏梅SCP003”应于2020年11月10日还本付息,但不能按时足额还本付息,已构成实质性违约,累计拖欠本息10.32亿元。

随之而来的是降级。10日,中国程心国际有限公司决定将咏梅控股公司的主要评级从AAA下调至BB,并将其列入可能降级的观察名单,将其8只债券的信用评级从AAA下调至BB,并将“20咏梅CP001”的信用评级从A-1下调至B.

13日晚,咏梅控股宣布已向固定收益产品应收利息支付账户支付“20咏梅SCP003”利息3238.52万元,债券本金正在募集中。

“20咏梅SCP003”违约客观上触发了交叉保护条款的达成,导致咏梅控股及其控股股东河南能源化工集团(以下简称“豫能化”)存续债务持续下降。根据CFETS债券数据,截至11月13日收盘,“20永美SCP005”暴跌90.97%,“20永美SCP008”下跌近90%,而“18余能华PPN001”跌幅超过50%。

市场担心情绪蔓延,紫光债未能幸免。11月12日和13日,“18紫光04”累计跌幅约45%,价格跌至11.2元的新低;“19紫光01”下跌约40%;“19紫光02”下降了42%左右。

债券市场动荡,向基金市场传导也引起各方关注。截至2020年第三季度报告,虽然没有基金直接持有“20咏梅SCP003”,但江新增利货币持有20万“20咏梅SCP004”,头寸市值占基金净值的4%,是基金第五大重债。11日至13日,江新增利货币A 7天年化收益率分别为2.6950%、2.6400%和2.5340%;江新利润增长货币乙的7天年化收益率分别为2.9400%、2.8840%和2.7780%。

同时,金创何新汇泽三个月持有“17咏梅MTN 001”35万债券,该债券是该债基中最大的重债。

此外,截至今年9月底,融通田丽定期开仓债券持有量为10万只“18余能华MTN002”,持仓市值占基金净值的7.11%,为基金第三大持仓债券。11月11日,基金净值下跌3.3%,11月12日、13日继续下跌。

招商局基金固定收益投资部副主任马龙表示,华晨和咏梅控股违约的主要原因仍然是债券融资集中度到期压力、经营和利润疲软、涉嫌恶意违约和“逃废债务”。这一波违约与2018年的违约潮区别很大,2018年的违约主体主要是中小民营企业,而这一轮违约涉及的是信用等级较高的国企,恐慌情绪传播较快,对债券市场有一定影响。

马龙表示,从短期来看,市场将不可避免地对信用债券产生风险厌恶,高等级债券和低等级债券之间的利差将进一步扩大,导致市场分化,资质较弱,债券影响较大。从中长期来看,结合目前的静态票面水平,债券的配置价值相对有限。